Определение рыночной стоимости ценных бумаг

Прежде всего, стоит заметить, что процедура оценки ценных бумаг имеет свои особенности. Эти особенности определяются тем, что ценная бумага представляет собой специальную форму существования капитала и одновременно является товаром, обращающимся на фондовом рынке. Согласно нормам ГК РФ, ценной бумагой является документ, удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Для целей оценки применяются необходимые методы оценки ценных бумаг.

Соответственно, оценка ценных бумаг состоит в полном и тщательном анализе совокупности прав владельца ценной бумаги и определении стоимости этих прав. Что касается основы, например, для оценки акций, то ей является определение их стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу.

Главными способами извлечения прибыли являются получение дивидендов и рост стоимости ценной бумаги, связанный с улучшением финансовых показателей предприятия, расширением его бизнеса и увеличением стоимости его активов. Ниже рассмотрены основные методы оценки стоимости ценных бумаг.

Метод рынка капитала основан на использовании цен, которые имеются на открытом рынке ценных бумаг. Соответственно, основой для сравнения служит цена на единичную ценную бумагу общества. Процесс оценки ценных бумаг с применением метода рынка капитала включает следующие основные этапы: сбор необходимой информации, выбор аналогичных предприятий, финансовый анализ, расчет оценочных мультипликаторов, выбор величины мультипликатора, определение итоговой величины стоимости,

Метод отраслевых коэффициентов основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты определяются на основе длительных статистических наблюдений за ценой продажи различных предприятий и их важнейшими производственно-финансовыми характеристиками. В результате обобщений — разработаны простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия. Сбор необходимой информации подразумевает сбор данных о фактических ценах купли-продажи ценных бумаг, аналогичных с ценными бумагами оцениваемой компании, а также подбор бухгалтерской и финансовой отчетности как оцениваемого предприятия, так и компаний-аналогов.

Метод продаж (сделок) основан на использовании цены приобретения предприятия – аналога в целом или пакета ценных бумаг. Технология применения метода продаж практически полностью совпадает с технологией метода рынка капитала. А различие заключается только в типе исходной ценовой информации: метод рынка капитала в качестве исходной использует цену одной ценой бумаги, не дающей никаких элементов контроля, а метод продаж — цену пакета ценных бумаг, включающую премию за элементы контроля.

Понятие ценной бумаги

Понятие ценной бумаги

Помимо собственно денег в гражданском обороте еще участвуют и другие денежные документы, особое место среди которых занимают ценные бумаги.

Ценная бумага в соответствии со ст.142 ГК РФ представляет собой документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.

Широкое распространение в хозяйственном обороте ценные бумаги получили благодаря тому, что, обладая определенной стоимостью, они служат удобным средством обращения и платежа, выполняя роль кредитного инструмента. Более того, ценная бумага благодаря своей способности удостоверять определенные нематериальные блага обеспечивает упрощенную процедуру передачи прав на эти блага.

Свойства, отличающие ЦБ от других документов:

1) любая ценная бумага должна составляться в строго определенной законом форме и иметь все необходимые реквизиты. Реквизиты ценной бумаги устанавливаются законодательно применительно к каждому конкретному виду ценных бумаг;

2) в ценной бумаге должна быть точно определена та юридическая возможность, на осуществление которой имеет право законный владелец (получение конкретной денежной суммы, определенного имущества, дохода в виде дивидендов);

3) оборачиваемость, т.е. возможность передачи другим лицам. В зависимости от вида ценной бумаги способы передачи могут быть самыми разными. Для бездокументарных ценных бумаг, например, для осуществления и передачи прав достаточно отражения перехода права собственности или иного вещного права на ценную бумагу в специальном компьютеризированном (как правило) реестре;

4) публичная достоверность. Ценная бумага, обладающая свойством публичной достоверности, предоставляет своему добросовестному приобретателю выраженное в ней право таким, каким оно является согласно содержанию бумаги. Благодаря этому исключается возможность противопоставления требованию добросовестного приобретателя бумаги возражений, основанных на отношениях обязанного лица к его предшественникам. Публичной достоверностью обладают те ценные бумаги, содержание которых безусловно определяет права добросовестного их приобретателя.

В соответствии с п. 2 ст. 147 ГК РФ отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается.

Публичная достоверность – это такое свойство ценной бумаги, которое выражается в самодостаточности одних только формальных факторов, позволяющих идентифицировать держателя ценной бумаги, для осуществления прав, удостоверяемых ценной бумагой, и для передачи прав на бумагу.

Требование из ценной бумаги, заявленное добросовестным ее держателем, не может быть оспорено возражениями должника по обстоятельствам, которые не были и не могли быть известны держателю бумаги в момент ее приобретения.

Возражения, не исключаемые достоверностью:

– о ничтожности ЦБ по причине ее несоответствия реквизитам;

– касающиеся подлинности ЦБ;

– вытекающие из содержания ЦБ;

– относящиеся к недостаткам дееспособности должника в момент выдачи бумаги;

5) осуществление воплощенного в ценной бумаге субъективного гражданского права возможно лишь при предъявлении цен- ной бумаги. Данный тезис справедлив в большей степени для именных ценных бумаг, поскольку лицо, утратившее ценную бумагу на предъявителя либо ордерную ценную бумагу, вправе обратиться в суд с заявлением о восстановлении прав по ней.

Правовое регулирование рынка ценных бумаг
Разбицкий Е.Л.
2008