Система управления капиталом
Вас не устраивают процентные ставки по депозитам? Вас не устраивают неадекватные административные издержки и доходность Вашего управляющего пенсионного фонда? Вы занятой и у Вас нет времени самостоятельно следить за рынками и состоянием своих сбережений? Индивидуальные инвестиционные решения Renesource Capital это прибыльные и удачные вложения! Начните создавать свой капитал сегодня! |
Людям свойственно думать о будущем, о жизни без забот и проблем. Одним из способов достижения этих целей является создание долгосрочных сбережений и Renesource Capital может Вам в этом помочь. Мы предлагаем понятные, надежные и доходные инвестиционные решения. Один из способов как нам это удаётся – это индивидуальный подход к интересам и пожеланиям каждого Клиента.
Renesource Capital предлагает Вам современный и более эффективный по сравнению с традиционными методами накопления способ сохранить и приумножить Ваш капитал. Renesource Capital предлагает услуги по доверительному управлению инвестиционными портфелями клиентам из Латвии, стран Балтии, Западной Европы, а также клиентам из стран СНГ. Renesource Capital в своей работе опирается на пожелания Клиентов и на свою многолетнюю экспертизу в области рынка финансов и капитала. Доверительное управление инвестиционным портфелем в Renesource Capital, это:
- Выгодно – низкие комиссии;
- Понятно – ежедневная отчётность о стоимости инвестиционного портфеля;
- Доступно – невысокий стартовый порог;
Основываясь на инвестиционный профиль клиента (склонности инвестора к риску), мы тщательно конструируем клиентский портфель, выбирая оптимальную стратегию инвестирования и обеспечиваем географическую и отраслевую диверсификацию (глобальное распределение денежных средств). Исходя из нашего, крайне выгодного стратегического расположения, мы обладаем широким опытом и пониманием инвестиций в финансовые инструменты как западных, так и восточных стран. Богатый опыт работы на финансовых рынках, тщательный отбор и мониторинг финансовых инструментов, позволяют нам предложить услуги самого высокого класса. Renesource Capital производит инвестиции, в соответствии с инвестиционной политикой, согласованной с клиентом, по методу глобального распределение активов в такие финансовые инструменты как:
- Инструменты денежного рынка (краткосрочные депозиты и фонды денежного рынка);
- Облигации;
- Инвестиционные фонды;
- Акции;
- Товарно–сырьевые рынки;
- Альтернативные инвестиции (неаллокированное золото, структурные инструменты, с гарантией возврата основной суммы инвестиций);
- Международный валютный рынок;
Преимущества:
- Опытные и профессиональные управляющие;
- Широкий выбор инвестиционных продуктов;
- Высококачественные, кризис–устойчивые стратегии, постоянный риск–менеджмент;
- Готовые портфельные решения и индивидуальные стратегии в том числе участие в росте фондового рынка, с защитой капитала;
- Индивидуальный подход – разработка наиболее оптимальной инвестиционной стратегии, в соответствии с индивидуальными требованиями и пожеланиями для каждого клиента;
- Клиент не подвержен банковскому риску, в котором клиент держит свои свободные средства – денежные средства и финансовые инструменты клиента хранятся раздельно от активов компании и от активов других клиентов. Это означает, что средства клиента не используются для посторонних инвестиций;
Трастовые (Фидуциарные) сделки
В трастовой сделке клиент передает свои активы представителю трастовой услуги (Renesource Capital), а представитель трастовой услуги в свою очередь предлагает совершать сделки от своего имени с активами клиента, отданными в управление. В трастовой сделке все действия осуществляются представителем траста от своего имени, в свою очередь истинным выгодополучателем от всех сделок является Клиент траста. Траст является исключительно индивидуальной услугой, основанной на обоюдном доверии сторон. Каждая трастовая сделка детально согласуется с Клиентом. В основе трастовых сделок – взаимное соглашение между представителем траста и Клиентом. Трастовые сделки позволяют Клиентам совершать анонимные, а также структурированные сделки с лично выбранной Клиентом партнерской стороной по сделке.
Виды трастовых сделок:
- Выдача кредита под залог финансовых инструментов – финансирование под залог инвестиционного портфеля;
- Финансирование проектов через покупку финансовых инструментов;
- Вложение средств в депозиты денежного рынка;
- Вложение средств в финансовые инструменты;
- Альтернативные решения для «Кредит – Депозит” операции;
- Конфиденциальность и безопасность данных о счетах финансовых инструментов и сделках;
- Быстрое оформление сделки;
- Юридическое сопровождение правовой части трастовых сделок;
- Защиту от возможных требований кредиторов (требований третьих лиц);
- Учет клиентских активов ведется вне баланса Renesource Capital – на отдельных трастовых счетах, отдельно от активов Renesource Capital, и к клиентским средствам не относится общая совокупность требований кредиторов Renesource Capital, даже в случае неплатежеспособности;
- Наследственный и целевой траст – получения прибыли третьим лицом – дети, родственники, специальные условия выплат;
Для того чтобы использовать трастовые услуги необходимо открыть трастовый счет в Renesource Capital, обговорить условия Трастовых сделок, заключить трастовый договор. Оформлением трастовых сделок занимается специально сформированная структура – группа трастовых операций. Время оформления трастовой сделки занимает до 2 недель.
Московский государственный университет экономики, статистики и информатики.(МЭСИ)
Курсовая работа по «Финансовому менеджменту»
на тему » Разработка системы управления капиталом предприятия»
Введение
1. Понятие капитала предприятия
1.1 Экономическая сущность капитала
1.2 Классификация капитала предприятия
1.3 Роль капитала в деятельности предприятия
2. Структура системы управления капиталом
2.1 Сущность и задачи управления капиталом
2.2 Управление стоимостью капитала
2.3 Управление структурой капитала
2.4 Оптимизация структуры капитала
3. Финансовый леверидж и его роль в управлении структурой капитала
3.1 Понятие левериджа и его виды
3.2 Особенности финансового левериджа
3.3. Механизм управления структурой капитала на основе финансового левериджа
Заключение
Список используемой литературы
Введение
1.Понятие капитала предприятия
1.1 Экономическая сущность капитала.
Капитал, одна из наиболее часто используемых в финансовом менеджменте экономических категорий, известная задолго до его зарождения, получила новое содержание в условиях перехода страны к рыночным отношениям. Являясь главной экономической базой создания и развития предприятия, капитал в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала.
С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.
Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует в первую очередь отметить такие его характеристики:
1. Капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятии — капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.
2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора — в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.
3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния как в текущем, так и в перспективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (т.е. переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде, т.е формирует уровень будущего их благосостояния.
4. Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.
Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.
Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.
Капитал предприятия характеризуется не только своей многоаспектной сущностью, но и многообразием обличий, в которых он выступает. Под общим понятием «капитал предприятия» понимаются самые различные его виды характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов. Все это требует определенной систематизации используемых терминов.
1.2 Классификация капитала предприятия
Рассмотрим более подробно отдельные виды капитала предприятия в соответствии с приведенной их систематизацией по основным классификационным признакам.
1. По принадлежности предприятию выделяют собственный и заемный виды его капитала.
Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.
Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.
2. По целям использования в составе предприятия могут быть выделены следующие виды капитала: производительный, ссудный и спекулятивный.
Производительный капитал характеризует средства предприятия, инвестированные в его операционные активы для осуществления производственно-сбытовой его деятельности.
Ссудный капитал представляет собой ту его часть, которая используется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации, депозитные сертификаты, вексели и т.п.)
Спекулятивный капитал характеризует ту его часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных (основанных на разнице в ценах) финансовых операций (приобретение деривативов в спекулятивных целях и т.п.).
3. По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного фонда предприятия. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых предприятий, увеличении объема их уставных фондов.
4. По объекту инвестирования выделяют основной и оборотный виды капитала предприятия.
Основной капитал характеризует ту часть используемого предприятием капитала, который инвестирован во все виды его внеоборотных активов (а не только в основные средства, как это часто трактуется в литературе).
Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована во все виды его оборотных активов.
5. По форме нахождения в процессе кругооборота, т.е. в зависимости от стадий общего цикла этого кругооборота, различают капитал предприятия в денежной, производственной и товарной его формах. Характеристика этих форм капитала предприятия будет подробно изложена при рассмотрении цикла кругооборота капитала предприятия.
6. По формам собственности выявляют частный и государственный капитал, инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного фонда. Такое разделение капитала используется в процессе классификации предприятий по формам собственности.
7. По организационно-правовым формам деятельности выявляют следующие виды капитала: акционерный капитал (капитал предприятий, созданных в форме акционерных обществ); паевой капитал (капитал партнерских предприятий — обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п.) и индивидуальный капитал (капитал индивидуальных предприятий — семейных и т.п.).
8. По характеру использования в хозяйственном процессе в практике финансового менеджмента выделяют работающий и неработающий виды капитала.
Работающий капитал характеризует ту его часть, которая принимает непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.
Неработающий (или «мертвый «) капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована в активы, не принимающие непосредственного участия в осуществлении различных видов хозяйственной деятельности предприятия и формировании его доходов. Примером этого вида капитала являются средства предприятия, инвестированные в неиспользуемые помещения и оборудование; производственные запасы для продукции, снятой с производства; готовая продукция, на которую полностью отсутствует спрос покупателей в связи с утратой ею потребительских качеств и т.п.
9. По характеру использования собственниками выделяют потребляемый («проедаемый») и накапливаемый (реинвестируемый) виды капитала.
Потребляемый капитал после его распределения на цели потребления теряет функции капитала. Он представляет собой дезинвестиции предприятия, осуществляемые в целях потребления (изъятие части капитала из внеоборотных и оборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потребностей персонала и т.п.).
Накапливаемый капитал характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п.
10. По источникам привлечения различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятие. Такое разделение капитала предприятий используется в процессе соответствующей их классификации.
11. По соответствию правовым нормам функционирования различают легальный и «теневой » капитал, используемый в процессе хозяйственной деятельности предприятия. Широко используемый на современном этапе экономического развития страны «теневой» капитал является своеобразной реакцией предпринимателей на установленные государством жесткие «правила игры» в экономике, в первую очередь, на неоправданно высокий уровень налогообложения предпринимательской деятельности. Рост объема использования «теневого» капитала в хозяйственной деятельности предприятий служит для государства своеобразным индикатором низкой эффективности принимаемых решений в области налогового регулирования использования капитала в предпринимательской деятельности с позиций соблюдения паритета интересов как государства, так и собственников капитала.
Несмотря на довольно значительный перечень рассмотренных классификационных признаков, он тем не менее не отражает всего многообразия видов капитала предприятия, используемых в научной терминологии и практике финансового менеджмента. Ряд из этих терминов будут дополнительно рассмотрены в процессе изложения конкретных вопросов управления капиталом предприятия.
Функционирование капитала предприятия в процессе его производительного использования характеризуется процессом постоянного кругооборота.
Как видно из приведенного рисунка в процессе кругооборота капитал предприятия проходит три стадии.
На первой стадии капитал в денежной форме инвестируется в операционные активы (оборотные и внеоборотные), преобразуясь тем самым в производительную форму.
На второй стадии производительный капитал в процессе производства продукции преобразуется в товарную форму (включая и форму произведенных услуг).
На третьей стадии товарный капитал по мере реализации произведенных товаров и услуг превращается в денежный капитал.
Средняя продолжительность оборота капитала предприятия характеризуется периодом его оборота в днях (месяцах, годах). Кроме того этот показатель может быть выражен числом оборотов на протяжении рассматриваемого периода.
Выше были рассмотрены особенности кругооборота капитала предприятия в разрезе отдельных стадий, характеризующих видоизменения его форм.Одновременно с изменением форм движение капитала характеризуется постоянным изменением его суммарной стоимости, которое носит название «стоимостной цикл». Движение стоимостного цикла капитала предприятия осуществляется по спирали.
1.3 Роль капитала в деятельности предприятия.
2. Структура системы управления капиталом
2.1 Сущность и задачи управления капиталом
Управлениие капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных его источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия. Управление капиталом предприятия направлено на решение следующих основных задач:
-
Формирование достаточного объёма капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия.
Финансовый менеджмент
УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ ОРГАНИЗАЦИИ В УСЛОВИЯХ РЫНКА
А. М. РуДЕнко, кандидат экономических наук, доцент, заслуженный экономист РФ, директор филиала ВЗФЭИ
в г. Барнауле
В настоящее время, в условиях становления рыночных отношений в россии особенно актуальным становится исследование проблем формирования, функционирования и воспроизводства предпринимательского капитала.
известно, что современная экономическая теория управления капиталом основана на таких концепциях, как процесс накопления капитала, теория функционирования капитала в системе факторов производства, теория оборота капитала, теория стоимости капитала, концепция структуры капитала и ряде других. Поэтому возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в деятельность предприятия.
Практика показывает, что не существует единых рецептов соотношения собственного и заемного капитала не только для однотипных предприятий, но даже и для одной организации на разных стадиях ее развития и при различной конъюнктуре товарного и финансового рынков.
Вместе с тем существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования в каждой конкретной организации.
например, теория структуры капитала базируется на сравнении затрат для привлечения собственного и заемного капитала и степени влияния различных комбинированных вариантов финансирования на рыночную оценку.
наибольшую известность и применение в мировой практике получили статические теории структуры капитала, обосновывающие существо-
вание оптимальной структуры, которая максимизирует оценку капитала. Эти теории рекомендуют принятие решений о выборе источников финансирования строить исходя из оптимальной структуры капитала. Если оптимальная структура определена, то достижение этой пропорции в элементах капитала должно стать целью руководства, и в этой пропорции следует увеличивать капитал.
динамические модели учитывают постоянный поток информации, который получает рынок по данной организации. Управление источниками финансирования не сводится к установлению целевой структуры капитала, так как включает выбор между краткосрочными и долгосрочными источниками и управление собственными источниками (принятие решений по структуре собственного капитала).
таким образом, мобилизация финансовых ресурсов из различных источников имеет своей целью формирование оптимальной структуры капитала, т. е. такого соотношения между собственными и заемными средствами, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости организации, т. е. максимизируется ее рыночная стоимость.
Анализ динамики состава и структуры средств и капитала одной из промышленных организаций алтайского края дал возможность установить размер абсолютного и относительного прироста или уменьшения всех средств и капитала, а также отдельных их видов в зависимости от изменения объема производства и реализации продукции. кроме того, проведенное исследование показало, что причины увеличения или уменьшения имущества предприятия можно установить, изучая изменение в составе источников его образования.
финансы и кредит
Проведенные исследования за период 2003 — 2005 гг. показали, что общий прирост источников средств организации составил соответственно: 8,5, 24,6 и 38,3 %.
В структуре пассивов собственный капитал занимал на конец 2003 г. 50,8 %, в 2004 г. — 40 %, в 2005 г. — 30,2 % от стоимости всех источников. Таким образом, прослеживается тенденция снижения доли собственного капитала (рис. 1).
Следует отметить, что доля собственного капитала снижается пропорционально снижению доли внеоборотных активов, однако объем его в денежном выражении увеличивается. В связи с этим относительное финансовое равновесие остается на уровне, установленном в 2003 г.
Соответственно величина обязательств увеличивается с 49,2 % в 2003 г. до 69,8 % на конец 2005 г. (рис. 1).
Анализ показывает, что на протяжении исследуемого периода прирост имущества обеспечивался краткосрочными обязательствами: на 16,8 % в 2003 г., на 49,5 % в 2004 г. и на 60,1 % в 2005 г.
Дальнейшее исследование структуры краткосрочных обязательств показывает, что в их составе займы и кредиты занимают 68,7 % на конец 2003 г., 76,0 % на конец 2004 г. и 77 % — в 2005 г., их доля постоянно повышается, а доля кредиторской задолженности в составе краткосрочных источников финансирования за анализируемые периоды снижается: с 30,7 % в 2003 г. до 22,8 % на конец 2005 г. (рис. 2).
Указанные выше факты свидетельствуют о том, что производство не обеспечивает необходимые темпы роста собственного капитала для финансирования постоянной части активов.
таким образом, сравнение структуры и динамики статей актива и пассива баланса позволяет определить, что стоимость имущества за отчетные периоды увеличилась на 72,3 %, из них в 2,1 раза увеличились оборотные активы. Выручка от реализации выросла в 2,2 раза, прибыль — в 1,6 раза.
□ Заемный капитал, %
□ Собственный капитал, %
для изучения процесса формирования и изменения пассивов организации проведен сравнительный анализ источников и активов по различным направлениям, что позволило сделать вывод об эффективности ведения финансовой политики за анализируемые периоды.
При анализе источников формирования внеоборотных активов мы исходили из того, что, как правило, долгосрочные кредиты и займы и собственные источники обеспечивают их финансирование. Причем должен соблюдаться принцип целевого назначения, т. е. покрытие определенных активов осуществляется определенными источниками.
Проведенные исследования показали, что на покрытие оборотных активов за счет собственных источников было использовано на конец 2003 г. 13,8 % общей суммы, на конец 2004г. — 3,7 % и в 2005 г. — 1,6 %, т. е. величина чистого оборотного капитала за анализируемые периоды снизилась в три раза. таким образом, стоит отметить резкое снижение финансовой устойчивости исследуемой организации.
Наибольшую долю среди всех источников формирования оборотных активов занимают краткосрочные обязательства. Их удельный вес по годам соответственно составляет: 86,2, 96,3 и 98,4 %. (рис. 3).
для нормального функционирования организации без риска потери платежеспособности величина чистого оборотного капитала (ЧОК) должна составлять не менее 10 % общей величины оборотных активов . По расчетам, рекомендуемая величина ЧОК соблюдается только в 2003 г. В 2004 и в 2005 гг. существует риск потери платежеспособности.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
Исходя из «золотого правила финансирования», внеоборотные и оборотные нефинансовые активы (производственные запасы) должны финансироваться за счет собственного капитала.
70 60 50 40 30 20 10
—А-
2003 г.
■ * ■
2004 г.
■ -X
2005 г.
2003 г. 2004 г. 2005 г.
Рис. 1. Структура капитала ОАО
—■— Займы и кредиты х Прочие обязательства
А Кредиторская задолженность
Рис. 2. Динамика краткосрочных заемных источников финансирования ОАО, %
%
ВНА ОА
ВНА ОА
ВНА ОА
86,2
13,8
96,3
3,7
98,4
1,6
2003 г.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
2004 г.
2005 г.
I—I Собственный капитал + Долгосрочные обязательства | | Краткосрочный заемный капитал
рис. 3. Источники финансирования активов ОАО
Возможны три состояния организации с точки зрения финансовой устойчивости :
• чистое кредитование, если финансовые активы покрывают все обязательства с излишком: этот излишек является собственным наряду с нефинансовыми активами; он может быть обращен без риска на инвестиции, предоставление займа или для иных финансовых маневров;
• равновесие, если финансовые активы равны всем обязательствам, а нефинансовые — целиком обеспечены собственным капиталом;
• чистое заимствование, если финансовых активов недостаточно для покрытия всех обязательств; при этом недостаток финансовых активов замещается нефинансовыми, начиная с наиболее ликвидных из них. Предложенный метод определения чистого
кредитования (чистого заимствования) дает четкий ответ на вопрос о финансовом положении любой организации. Кроме того, можно предвидеть: либо мал собственный капитал, либо слишком велики нефинансовые активы. Оборотная сторона этого явления: велики займы и кредиты — мало денежных поступлений.
Риском является покрытие заемного капитала функционирующими основными средствами (малоликвидными и неликвидными нефинансовыми активами). Приближение к зоне риска наступает уже в точке финансово-экономического равновесия, когда все обязательства покрыты финансовыми активами, но свободных собственных финансовых активов нет. Далее наступает состояние чистого заимствования, означающее, что в покрытии обязательств уже участвуют частично, наряду с финансовыми активами, нефинансовые активы (сначала запасы готовой продукции, затем незавершенное производство, далее — сырье и материалы на складе и т. д., по мере убывания ликвидности).
Углубление чистого заимствования означает приближение к зоне высокого риска, после которого, наступает финансовый кризис.
Финансовое положение предприятия при наличии чистого заимствования представлено на рис. 4 .
Из рисунка видно, что собственный капитал целиком обеспечивает финансирование основных средств и часть оборотных нефинансовых активов. Финансовые активы целиком покрывают обязательства. Для этой же цели использована часть оборотных нефинансовых активов, наиболее ликвидных.
Данным положением объясняется ситуация, сложившаяся в исследуемой организации.
Для покрытия запасов здесь используются, кроме собственных средств, краткосрочные привлеченные средства, что влечет за собой снижение надежности источников формирования запасов и снижение финансовой устойчивости.
Во избежание снижения финансовой устойчивости до уровня несостоятельности необходимо нарастить долю собственного оборотного капитала до величины, обеспечивающей покрытие нефинансовых оборотных активов.
При оценке структуры капитала важное значение имеет сопоставление дебиторской и кредиторской задолженности.
Расчеты показали, что коэффициент покрытия кредиторской задолженности дебиторской значительно превышает рекомендуемое значение — 1. На один рубль кредиторской задолженности приходится в 2003 году 2,24 рубля дебиторской задолженности, в 2004 году — 2,49 руб., а в 2005 году — 2,39 руб. Таким образом, данный показатель характеризует высокую зависимость предприятия от дебиторов.
По нашим расчетам, для успешного функционирования исследуемой организации доля дебитор -ской задолженности в структуре оборотных активов должна составлять 60 — 65 %, что обеспечивает оптимальный оборот денежных средств. За анализируемые периоды сложилась следующая ситуация: в 2003 г. доля дебиторской задолженности составляет 59,3 % оборотных средств, в 2004 г. — 57,1 %, 2005 г. — 53,6 %, что значительно ниже рекоменду-
Финансовые активы Обязательства (заемный капитал)
Оборотные нефинансовые активы
Основные нефинансовые активы Собственный капитал
рис. 4. Финансовое положение предприятия при наличии чистого заимствования
финансы и кредит
емого значения, и при этом доля ее снижается. Это свидетельствует об «оседании» части оборотного капитала в запасах.
Для формирования эффективной политики управления капиталом нами проведены расчеты по оптимизации структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. Для этих целей использован механизм финансового левериджа.
Многие экономисты считают, что оптимальное значение эффекта финансового рычага должно быть равно одной трети — половине уровня экономической рентабельности активов . Тогда эффект финансового левериджа (ЭФЛ) способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу.
Следуя этому предположению, для данной организации оптимальным значением является показатель ЭФЛ в 2005 г., равный 4,4, который составляет 33 % от уровня валовой рентабельности активов, тогда как в 2003 г. ЭФЛ составил 6,4 %, а в 2004 г. — 8,8 % валовой рентабельности активов.
В настоящей статье сделана попытка оптимизировать структуру капитала с использованием механизма финансового левериджа.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
Исходя из формулы ЭФЛ задача оптимизации выглядит следующим образом:
max_(0,76(— — с3). С + ),
^С^ ^С^ + Сп + ^Со
(1)
где X — валовая прибыль; х2 — величина активов; хз — средний процент за кредит; x4 — долгосрочные займы; х5 — краткосрочные кредиты; х6 — добавочный капитал; х7 — резервный капитал; х8 — нераспределенная прибыль. Величина уставного капитала за анализируемые годы не изменяется (т. е. = const), следовательно, исключается из состава собственного капитала данной модели.
Эта задача является классической нелинейной задачей оптимизации и результаты должны показать примерно оптимальные параметры финансового положения организации, прогнозного периода.
Налагаемые ограничения могут варьироваться в зависимости от реальных условий финансово-хозяйственной деятельности. В качестве примера нами приводится пессимистическая оценка де-
ятельности организации, в которой предлагаются условия не хуже, чем были в прошлых периодах. При этом имеются ограничения: 609343 < x1 (валовая прибыль) < 860392; 2094692 < x2 (величина активов) < 5249811;
С. > 0; С2
0.095.(9,5 %) < x3 (средний процент за кредит) < 0,134 (13,4 %);
х3 < — (рентабельности активов);
Экспертный анализ подтверждает обоснованность предложенной структуры капитала в связи с тем, что показатели эффективности в этом году находятся на максимальном уровне.
Литература
1. Карелин В. С. Финансы корпораций: Учебник. М. : Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2005. 620 с.
2. Гончаров А. И. Восстановление платежеспособности предприятия: модель оздоровления финансов // Финансы. 2004. № 8. С. 68-69.
Понятие капитала и его виды
Производство благ является неотъемлемой частью хозяйственной системы любой страны. Именно, реальный сектор выступает фундаментом стабильности экономики и ее потенциала в будущем. Однако, производство продукции невозможно без определенного объема первоначальных вложений, которые позволят создавать блага, способные в будущем, принести владельцу дополнительный доход и достичь поставленных хозяйственных задач. Эти средства называются капиталом.
Определение 1
В широком смысле под капиталом понимается набор ресурсов – финансовых, имущественных и интеллектуальных, находящихся в собственности предпринимателя, которые используются для получения доходов.
Однако, в прикладных направлениях экономики существуют свои определения капитала. Так, в бухгалтерском учете под капиталом понимаются все активы компании.
С экономической точки зрения капитал делят на реальный, финансовый и человеческий. К реальному относят материальные и нематериальные активы, а также имущество предприятия. Финансовый капитал представлен денежными средствами и фондовыми инструментами различной степени ликвидности. Большое внимание в настоящее время уделяется человеческому капиталу, как ресурсу, способному обеспечить долгосрочное стабильное существование компании на рынке.
Реальный капитал используется для получения результата в форме прибыли. Финансовый капитал используется для получения прибыли от акций, либо процента по другим ценным бумагам. Финансовый капитал может предоставляться в ссуду, то есть быть ссудным капиталом.
Существует еще один подход к определению различных видов капитала, среди которых выделяют:
- Основной, многократно используемый в производстве, часть стоимости которого относится на создаваемый продукт.
- Оборотный, полностью используемый в производственном цикле.
- Постоянный, неизменяемый в своей в размере своей стоимости.
- Переменный, применяемый для выплат наемным работникам.
- Рабочий, показывающий ликвидность предприятия.
Замечание 1
Таким образом, капитал представляет собой ресурс, находящийся во владении предпринимателя или другого хозяйствующего субъекта, который использует его для получения дополнительной прибыли.
Структура капитала предприятия
От того насколько эффективно использует капитал предприятия зависит результат его хозяйственной деятельности. Под управлением капиталом в современной экономической теории понимается процесс его накопления, оптимизация его функционирования. Так же рассматривается степень оборачиваемости капитала, теория его стоимости, его структура.
Первый этап работы с капиталом заключается в его оценке и установлении целевых направлений его расходования. При этом важно отметить, что часть капитала формируется согласно требованиям государственного аппарата, а другая часть – согласно интересам собственников и учредителей предприятия. В период создания предприятия формируется уставной капитал, который является единственным источником финансирования в период становления компании. Состав уставного капитала закрепляется учредительными документами. Он может изменяться на обще собрании владельцев раз в год, при этом необходимо внести соответствующие изменения в устав предприятия. Кроме того, данный вид капитала показывает минимальные резервы компании, которые выступают гарантом ее платежеспособности кредиторам.
Дополнением к уставному капиталу является добавочный капитал. По сути он представляет собой добавочную стоимость основных средств, возникшую при их дооценке. Иногда такая операция проводится искусственно. Добавочный капитал обычно используется для:
- предотвращения снижения стоимости внеоборотных активов при их переоценке;
- в случае увеличения суммы уставного капитала;
- тогда, когда капитал распределяется между владельцами предприятия.
Резервный капитал представляет собой некую сумму финансовых средств или других активов, которые накапливаются предприятием в случае, если это предусмотрено учредительными документами. Например, российское законодательство требует создания такого резерва для акционерных обществ с целью обеспечения гарантий выплат акционерам в кризисных ситуациях.
Замечание 2
Накопление резерва осуществляется за счет ежегодных отчислений и идет на покрытие непредвиденных расходов, а также выплат по облигациям и другим ценным бумагами и обязательствам.
Технология управления капиталом
В российской действительности многим предприятиям приходится рассчитывать только на собственные силы. То есть, любые инвестиции, связанные с расширением бизнеса, модернизацией, внедрением новых технологий зачастую реализуются за счет собственных средств и резервов компании. Таким источником выступает прибыль предприятия. Управление оборотными средствами обычно эффективно в случае, если хорошо налажен доступ к всей информации по хозяйственной деятельности и факторам. Внешние источники занимаются сбором данных о тенденциях национальной экономики, об отрасли и финансовом состоянии рынка.
Часто в работе предприятия используется заемный капитал, который обычно представлен в виде кредитных средств, получаемых в банках. Их применение является более выгодным, так как собственный капитал имеет более высокую стоимость. Кроме того, при осуществлении грамотного управления привлечение сторонних средств позволяет расширить потенциал собственного капитала, спланировать и реализовать инвестиционные проекты, снизить хозяйственные риски.
Под управлением капиталом понимается процедура управления финансовыми средствами. Основными задачами данного направления являются:
- Создание такого объема капитала, который позволит осуществлять основную хозяйственную деятельность предприятия, а также создаст условия для его развития. Для этого проводится аналитическая работа, создаются модели финансирования различных элементов компании.
- Оптимизация распределения капитала по подразделениям и видам хозяйственной деятельности. Такой подход позволит повысить эффективность работы всего предприятия в целом.
- Необходимость сформировать такие условия, при которых отдача от капитала будет максимальной. При этом важно соотнести потенциал с рисками и найти оптимальный путь использования финансовых средств.
- Осуществление контроля над финансовым состоянием предприятия в целях своевременного реагирования на любые негативные тенденции.
- Создание долгосрочного равновесия компании для того, чтобы обеспечить стабильность его функционирования.
- Разработка гибкой системы финансирования, позволяющей корректировать работу в данной сфере согласно требованиям внешней среды и планам руководителя.
Паевые инвестиционные фонды под управлением УК «Система Капитал» (входит в Группу АФК «Система») заняли лидирующие позиции в рейтинге портала Investfunds по доходности за 2018 год среди открытых ПИФов со стоимостью чистых активов более 50 млн. рублей, имеющие в качестве объекта инвестиций облигации.
Флагманский рублевый фонд «Система Капитал- Мобильный. Облигации» принес своим инвесторам 7,5% годовых и вошел в ТОП-5 фондов, инвестирующих в рублевые инструменты. Также в пятерке лидеров по долларовой доходности два валютных ПИФа: фонд «Система Капитал- Резервный. Валютный» и «Система Капитал- Мобильный. Облигации. Валютный».
В 2018 году, несмотря на реализацию «стрессового» сценария на долговых рынках, фонды под управлением УК «Система Капитал» сохранили высокие позиции в рэнкингах российских ПИФов.
Как прокомментировал Антон Костин, портфельный управляющий УК «Система Капитал», с учетом рыночной ситуации в апреле 2018 года мы скорректировали свою инвестиционную стратегию и произвели реаллокацию инвестиционных портфелей. Для этого была снижена агрегированная дюрация облигаций до «низкорисковых» 1,5-2 лет. Также был пересмотрен список эмитентов с учетом возросших рисков. Все это позволило стабилизировать доходность, которая по итогам года составила около 7.5%, что является одним из самых высоких результатов среди всех фондов, инвестирующих в рублевые облигации».
В 2019 году основной целью в управлении останется контроль рыночного риска и тщательный отбор эмитентов ценных бумаг. Учитывая короткую дюрацию портфелей, с высокой долей вероятности можно ожидать доходность по итогам года порядка 9% годовых.
Эффективности всех онлайн фондов УК «Система Капитал» способствуют низкие издержки. Так, вознаграждение управляющей компании составляет всего 0,75% в год для фонда «Система Капитал – Мобильный. Облигации», что является одной из самых низких ставок вознаграждений на рынке.
По итогам работы за 2018 года УК «Система Капитал» занимает 8-ю позицию на рынке среди крупнейших управляющих компаний по объему коллективных инвестиций в России, по данным Investfunds. Активы под управлением УК «Система Капитал» на конец года достигли отметки в 68,3 млрд. рублей, показав 30% рост. (против 52 млрд. рублей на конец 2017 года).
Справка о фондах:
Фонды «Система Капитал – Мобильный. Облигации», «Система Капитал –Мобильный. Облигации. Валютный» и «Система Капитал – Резервный. Валютный» — это широко диверсифицированные портфели инструментов с фиксированным доходом и кредитным риском преимущественно не ниже ВВ-, ориентированные на краткосрочные и среднесрочные инструменты с дюрацией до 1 года и 1-3 лет. В большой степени фонды инвестированы в корпоративные облигации высокого кредитного качества и депозиты, номинированные в долларах США.
Минимальная сумма первоначального взноса в фонд «Система Капитал – Мобильный. Облигации» составляет 100 рублей.
Минимальная сумма первоначального взноса в фонд «Система Капитал – Мобильный. Облигации. Валютный» составляет 100 рублей.
Минимальная сумма первоначального взноса в фонд «Система Капитал – Резервный. Валютный» составляет 400 000 рублей.
Справка о компании:
УК «Система Капитал» начала активную деятельность в 2012. Участниками УК «Система Капитал» являются компании группы АФК «Система», среди которых МТС с долей участия в капитале 30%.
В настоящий момент УК «Система Капитал» предлагает сервис современного уровня, продолжая обслуживать как компании, так и частных лиц.
Контакты для СМИ
Татьяна Акованцева, Директор по Связям с общественностью УК «Система Капитал»
+7- 926-277-41-82
takovantseva@sistema-capital.com
В настоящем материале:
использованы данные ООО УК «Система Капитал», а также информационного ресурса Investfunds www.investfunds.ru;
Общество с ограниченной ответственностью УК «Система Капитал» — в тексте УК «Система Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00041, выдана ФКЦБ России 17.01.2001 г.;
открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал – Резервный. Валютный» — в тексте «Система Капитал – Резервный. Валютный». Регистрационный номер — 2671, дата регистрации — 04 октября 2013 года, регистрирующий орган — Банк России
открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Мобильный. Облигации» — в тексте «Система Капитал — Мобильный. Облигации». Регистрационный номер — 3194, дата регистрации — 11 августа 2016 года, регистрирующий орган — Банк России.
открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Мобильный. Облигации. Валютный» — в тексте «Система Капитал — Мобильный. Облигации. Валютный». Регистрационный номер — 3193, дата регистрации — 11 августа 2016 года, регистрирующий орган — Банк России.
Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды, прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами могут быть предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и (или) скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Взимание надбавок и скидок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Приобрести паи, получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах, ознакомиться с правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными правовыми актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: Российская Федерация, г. Москва, ул. Пречистенка, д. 17/9, телефону: +7 (495) 228-15-05, +7 (800) 737-77-00, факсу: +7 (495) 228-01-12 (доб. 5656) с понедельника по четверг — c 9:30 до 18:30, в пятницу — с 9:30 до 17:30, на сайте Управляющей компании http://www.sistema-capital.com, в пунктах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев фондов (со списком пунктов приема заявок можно ознакомиться на сайте Управляющей компании http://www.sistema-capital.com). Информация, связанная с деятельностью Управляющей компании, раскрывается на сайте в сети Интернет по адресу http://www.sistema-capital.com, а также публикуется в «Приложении к Вестнику ФСФР» (ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Мобильный. Облигации» доходность на 29.12.2018 года за 3 мес. 2%, за 6 мес. 2,76%, за 12 мес. 7,52%. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Мобильный. Облигации. Валютный за 3 мес. 7,5%, за 6 мес. 11,8%, за 12 мес. 21,6%. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Система Капитал – Резервный. Валютный» доходность на 29.12.2018 года за 3 мес. 7,6%, за 6 мес. 12%, за 12 мес. 23,1%. 3 г. 9,8%.)
Добавить комментарий